悲观情绪主导 沪铜弱势难改
http://www.chinabathware.com 2020-03-25 00:00:00 期货日报

  随着海外疫情及原油价格战的持续发酵,铜价终难敌大势,3月18日沪铜合约跌停,紧接着第二日连续停板,至逾三年来的低位。鉴于铜价对宏观经济的引导作用,其连续停板更加剧了市场的恐慌。

  后市来看,海外疫情形势依然严峻,原油价格战未有缓和迹象,海外流动性风险或引致金融危机,宏观悲观情绪对铜价的影响仍占据主导;供需层面上,需求改善有限,供应端关注主要矿产国政策变动。短期来看,铜价承压较重,或延续弱势。

  疫情及原油价格战

  新冠肺炎疫情和沙特俄罗斯原油价格战,两大“黑天鹅”事件持续发酵,使得全球金融市场巨震,美股10天内四次熔断,原油价格跌至20美元/桶左右,并由此引发了流动性风险,对美元的追捧,使得美元指数冲击103,达到近三年的高位。

  市场恐慌情绪集聚,3月中旬来VIX维持在50上方,任何风吹草动都极易引起资产的疯狂抛售。美联储不断释放宽松信号,降息至零,财政部拟推出减税、向民众直接发放现金支票等刺激计划,随后各国央行也紧急跟进,然而对市场的刺激效果有限,上周五美股继续回落。原油方面,特朗普称将适时介入价格战,原油小幅反弹后再度下挫。当前,市场担忧海外流动性风险引发金融危机,进而引起全球经济衰退,恐慌情绪难消。短期铜价主要还是受到宏观悲观情绪的主导,或延续弱势。

  关注矿端供应变动

  随着疫情在海外蔓延,矿企生产受到阻碍。智利国家铜业公司称为遏制新冠肺炎疫情蔓延将削减运作;Escondida铜矿的工会也要求相关部门关闭矿场,除非资方开始实施严格的防控措施。除智利外,秘鲁也宣布进入国家紧急状态,Las Bambas铜矿运作已减缓。市场开始担忧后续铜矿的供应,影响国内炼厂的补库需求。上周冶炼厂加工费TC小幅回落5美元/吨,至67.5美元/吨。

  精铜供应上,中国前两个月精铜产出152.7万吨,同比增加2.8%,冶炼厂受疫情影响较小。据SMM调研,部分供应端大中型企业由于进行了保值,即使铜价大跌也不会减产。从库存情况来看,春节后国内阴极铜库存快速攀升,截至3月20日总库存达到377247吨,较前一周微幅下降,在近四年的高位附近。上周LME铜库存有所抬升,共增加了44175吨。库存整体处于高位,供应较为充足,不利于铜价的反弹。

  需求改善有限

  短期来看,国内下游企业逐渐复工,一定程度上会刺激消费。但中期来看,今年电网投资计划并不算太高,电缆消费带动有限;而疫情对经济的拖累将显现,家电生产及出口都将受到抑制,当务之急是促进内需;汽车市场更显冷淡,2月国内汽车产销均有大幅下滑,且随着海外疫情扩散,国际汽车巨头也开始减产。

  另外,在疫情冲击下,人们对于家电、汽车等消费品的购买欲望也将受抑。由此可知,下游需求的改善不能一蹴而就,恐令铜价承压。可关注新基建对铜的需求情况,包括5G基站、新能源汽车充电桩、特高压、城轨交通等。持仓显示,截至3月17日当周,COMEX1号铜非商业多空持仓均下降,且幅度相当,连续第二周呈现下滑之势,国内沪铜品种的持仓量也不高,这说明随着全球金融市场波动性加大,恐慌情绪蔓延,风险资产遭到抛售,流动性不足,铜价短期也难有乐观表现。

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